ETF策略产品密集上新私募探索被动投资花式玩法

今年以来，被动投资热度逐渐提升，ETF成为投资者配置资产的重要工具，私募机构也在积极布局ETF相关产品。近期，多家私募机构备案的私募产品名字中均带有ETF字样。事实上，不少量化私募的产品都会交易ETF，私募机构涉及ETF的策略，最常见的就是套利策略，此外还包括ETF增强策略、波段策略、T0策略等。

随着ETF品种日益丰富和费率逐渐降低，私募机构能更方便地运用ETF进行更加精细化的资产配置，私募机构的ETF策略也将更加多元高效。不过，对于未来私募机构ETF策略的发展，业内仍有分歧。

私募备案ETF相关产品

中国证券投资基金业协会网站信息显示，一家名为存元私募基金管理有限公司的私募机构，于11月21日成功备案一只私募产品“存元ETF精选一号私募证券投资基金”。无独有偶，星云至恒(厦门)私募基金管理有限公司也在11月21日当天备案了“星云至恒繁星ETF套利私募证券投资基金”。

这并非是私募首次备案ETF相关产品。中国证券投资基金业协会信息显示，百亿级私募上海鸣石私募基金管理有限公司近年来备案了约40只名称中带有ETF的私募产品，如“鸣石财享ETF量化私募证券投资基金”“鸣石ETF尊享17号量化私募证券投资基金”“鸣石ETF专享12号B期量化私募证券投资基金”等。

此外，茂源量化私募基金管理合伙企业(有限合伙)、上海通怡投资管理有限公司、上海恬昱投资有限公司等多家私募机构也备案过此类产品。

套利策略为主流

中国证券报记者调研了解到，私募机构交易ETF，最常见的就是套利策略，此外还包括ETF增强策略、波段策略、T0策略等。

一位量化私募市场人士介绍，套利策略是私募ETF策略中的主流，主要是申赎套利，旨在捕捉ETF一二级市场间短暂出现的价差机会，通过在一级市场申赎ETF并同时在二级市场买卖同样的标的，实现低买高卖，获取价差收益。

具体来说，ETF套利策略可以划分为三种类型:一是折溢价套利，基于ETF的一级市场和二级市场的价差，实现套利，根据持仓时间不同，可以分成瞬时套利和延时套利；二是期现套利，使用期货和ETF组成无敞口的套利组合，利用基差波动进行日内交易，获得基差波动收益；三是事件套利，比如某指数成分股停牌，并发布重大利好或利空消息时，或成分股未停牌，但是涨停或跌停时，利用ETF机制，实现“买入”或“卖出”股票。

此外，私募人士介绍，有量化私募发行过ETF增强策略产品，通过对权重品种的动态调整实现增强收益；ETF波段策略，利用ETF价格波动的特性，通过在不同时间点买卖ETF份额来获取波段收益；还有T0套利策略，旨在捕捉ETF二级市场间短暂出现的价差波动机会，自建底仓，通过日内回转交易，实现低买高卖，同时合理利用金融产品及衍生品工具进行对冲的复合策略。

业内人士透露，也有私募机构参与到证券市场的做市商活动中，过去在转融券过程中，对于那些为公募ETF提供做市服务的私募机构，公募机构可能优先为其提供券源。在获得了丰富的券源后，私募机构可以用于相关策略投资。

未来策略将更加多元高效

当前ETF品种逐渐增多，不仅有传统的宽基ETF，还出现了多种细分领域的ETF。ETF丰富度的提升，对于私募机构的相关策略会带来哪些影响？

茂源量化表示，ETF具有低交易成本、高流动性的特点，随着品种丰富度的提升，私募机构能更方便地运用ETF工具进行更加精细化的资产配置，更灵活地把握行业趋势与市场机会。通过投资于不同风格和收益风险比的ETF品种，私募机构能更加有效地降低投资单一资产或市场的风险，实现投资组合的风险分散。此外，投资品种丰富度、策略灵活度提高，也能帮助私募基金更好满足投资者的多元配置需求，有助于进一步吸引投资者。

近期，大型宽基ETF密集宣布降费，涉及多只千亿级“巨无霸”产品。这一背景下，ETF交投会更加活跃，将为量化股票策略创造很好的交易环境。业内人士测算，ETF费率降低，将降低量化ETF套利策略和量化ETF期权等策略的交易成本。

随着ETF工具的丰富以及降费成为大势所趋，预计更多私募管理人会将ETF纳入投资组合配置池中。茂源量化认为，ETF的灵活性和多元性为私募机构提供了丰富的战术性资产配置工具，其中ETF套利、ETF增强策略的发展为量化私募提供了新的发展空间。同时，ETF的投资属性也使其在私募机构的战略性资产配置中占据越来越重要的地位。私募管理人可能通过持有主题ETF获取相关行业赛道的贝塔收益，通过跨境ETF实现跨地域、跨市场的全球资产配置。预计私募机构通过ETF将实现更精细化的投资组合管理与风险管理，随着ETF产品链的持续创新和完善，私募机构的ETF投资策略也将更加多元高效。

不过，也有百亿级私募人士认为，ETF策略并非私募机构主流策略，收益较好的策略容量偏小，比如量化ETF套利策略仍是很小众的投资策略，主要是为了满足风险偏好较低的客户需求，策略容量有限，规模很难扩张，未来不太可能像指增产品一样，成为主流的配置工具。