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随着A股结构性行情的持续演绎，券商资管正迎来其公募业务的高光时刻。Wind数据显示，截至7月1日，由券商资管管理的公募产品数量已达541只，总规模接近9700亿元，成为37.5万亿元公募市场中一股无法忽视的力量。 公募规模逼近万亿 从行业格局来看，头部机构的先发优势与规模效应依然显著。作为业内最早拿下公募牌照的机构，东方红资产管理凭借其深厚的主动管理基因和长期业绩积淀，目前管理公募基金数量达139只，管理规模稳定在2123亿元，继续稳坐券商资管公募业务的头把交椅。 国泰海通资管虽然2021年才正式获批公募牌照，但凭借母公司综合金融服务的强大平台优势与后发先至的布局效率，发展势头极为迅猛。目前其管理的公募产品数量已有80只，管理规模达到1178亿元。 紧随其后的是财通证券资管，在管产品74只，管理规模1019亿元。这三家机构构成了券商公募的第一梯队，合计管理规模超过4300亿元，占据全市场的近半壁江山。 头部机构在公募赛道的领跑优势尤为突出。从上半年新发产品来看，国泰海通资管、东方红资管两家正在成为券商资管在公募赛道的绝对领跑者。上半年，两家机构分别新发13只和12只公募基金，加起来占比接近60%。 但细分来看，两家机构的产品布局却又有着明显差异:以主动管理见长的东方红资管发行的7只权益类产品，均为混合型基金；综合金融服务优势突出的国泰海通资管发行的7只权益类产品中，则包含了4只混合型基金、2只被动指数基金、1只QDII基金。这种差异化竞争格局，折射出不同资源禀赋下券商资管对自身能力圈的精准定位。 值得注意的是，尚未拿到公募牌照的头部券商，也在通过控股、参股公募基金公司的方式间接参与这场盛宴，进一步加剧了行业竞争。 多重因素共振 券商资管规模能够逼近万亿，并非偶然，而是产品结构转型、市场窗口与战略抉择等多重因素共振的结果。 权益类产品成为规模扩张的核心引擎。仅在今年上半年，9家券商资管就新成立了42只基金，其中权益类产品占据半壁江山，达24只。在这24只产品中，主动管理的混合型基金达17只，另有6只股票型基金及1只布局港股的QDII基金。这一鲜明的权益导向，折射出券商资管正积极把握市场机遇，将投研能力向权益赛道延展，力图改变过去固收强、权益弱的市场印象。 此外，A股市场的结构性牛市提供了绝佳的发行窗口。2026年上半年，以AI产业链为核心的科技成长主线带来了显著的赚钱效应。据Wind数据统计，剔除主要面向战略投资者的配售类产品后，超9成券商资管产品实现正收益。其中，收益率最高的方正量化鑫利16号高达651.58%。 从内生动力来看，传统业务的承压倒逼了战略转型。过去，券商资管的私募固收规模多依赖银行、保险的委外资金。但随着这些机构自身投研能力的完善，委外需求日渐萎缩。为了寻找新的增长极，券商资管不得不走出舒适区，将重心转向主动权益管理，并通过发力FOF、量化、REITs等创新产品，打造差异化的竞争优势。 从规模扩张迈向质、量并重 站在9700亿元的历史高位，券商资管距离万亿目标只差临门一脚。然而，跨越万亿门槛后，行业面临的挑战与机遇同样并存。 东吴证券研究所联席所长孙婷预计，在市场持续活跃的背景下，2026年券商行业净利润有望实现36%的增长，其中资管业务同比增幅或达10%。但这并不意味着规模的无序扩张。未来，行业将从单纯的规模竞赛转向质、量并重的高质量发展新周期。 一方面，业绩分化将成为常态。在极致的科技主线行情下，头部产品凭借精准的赛道布局实现了近翻倍的收益，但部分风格错配的产品也出现了较大回撤。这警示券商资管，在追求规模的同时，必须强化风控体系与投研深度，避免追热点带来的净值剧烈波动，真正以稳健的业绩回报赢得投资者信任。 另一方面，差异化竞争将更加凸显。面对传统公募在零售渠道与大众市场的壁垒，券商资管应充分发挥自身在衍生品工具、量化投研及机构定制服务方面的禀赋，在指数增强、FOF、REITs等细分赛道持续深耕，形成独特的护城河。 |
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