金融信息服务行业年报观察：营收普涨盈利分化行业步入“AI决胜”时刻

受益于市场交投活跃，金融信息服务行业迎来业绩大年。随着同花顺、东方财富、指南针、大智慧、九方智投控股等5家公司年报的陆续出炉，一幅“景气上行但分化加剧”的图景浮现:有的公司赚得盆满钵满，有的则仍在探索新出路。而在这5家公司的年报里，“AI”都是一个绕不开的关键词:它不再是锦上添花的点缀，而是正在重塑行业格局的变量。

营收普涨但盈利分化明显

市场交投回暖成为行业共同的催化剂，上述5家公司2025年均实现营收正增长，但净利润表现和增长质量有所分化。

凭借“证券+基金”双轮驱动，东方财富依旧稳坐行业头把交椅。公司2025年实现营业总收入160.68亿元，同比增长38.46%，归母净利润120.85亿元，同比增长25.75%。从收入结构看，证券业贡献了78.02%的收入，子公司东方财富证券实现净利润88.78亿元，天天基金实现净利润1.8亿元。

同花顺2025年实现营业收入60.29亿元，同比增长44%，归母净利润32.05亿元，同比增长75.79%。其中，广告及互联网业务推广服务是其营收增长的核心引擎，该业务收入34.62亿元，同比增长70.98%，占营收比重从2024年的48.36%提升至57.43%。

九方智投控股2025年总收益约34.3亿元，同比增长48.7%，股东应占溢利约9.22亿元，同比增幅达238.5%。公司AI终端产品“九方智投AI股票机”贡献收入2.4亿元，成为新的增长点。

指南针和大智慧则分别处于追赶与修复阶段。指南针2025年实现营收21.46亿元，同比增长40.39%，归母净利润2.28亿元，同比增幅达118.74%。其中，证券服务实现营收6.07亿元，同比增长91.19%，麦高证券经纪业务手续费净收入4.87亿元，同比增长110.34%。大智慧2025年实现营业收入8.27亿元，同比增长7.23%，归母净利润亏损4402.57万元，但较上年同期亏损2.01亿元已大幅收窄。

流量背后的不同“生意经”

作为金融信息服务商，App是它们最直观的比拼场之一。易观千帆数据显示，2025年5家公司App的平均月活跃用户数排位如下:同花顺月活达3549.91万，稳居行业首位；东方财富以1742.77万紧随其后；大智慧月活达1209.55万，位列行业第三；指南针股票月活为184.46万；九方智投控股月活为51.1万。

这一排序与5家公司的营收体量并不对应，因为月活数字的背后，是四种不尽相同的“生意经”。

业内普遍认为东方财富是少有的完成“流量+牌照”闭环的公司。经过多年发展，公司构建了以“东方财富网”为核心的互联网财富管理生态圈，聚集了海量用户资源，且用户黏性较强。随着获得证券、基金销售等牌照，公司主业已从“卖软件”转为真正的金融业务，证券交易佣金、融资融券利息和基金代销构成了收入主体。

大智慧作为早期行情软件的龙头，其品牌认知与用户基础仍在，但由于缺乏清晰的变现路径，其流量价值已有所衰减。东吴证券非银金融首席孙婷在研报中表示，大智慧与湘财证券合并后，能否将这些流量资源有效转化为可持续的收入，将成为其后续发展的关键看点。

指南针和九方智投控股则走出差异化路径。指南针以金融信息服务为核心基础业务，负责给客户引流，证券业务作为流量变现的关键环节，已逐步形成第二收入曲线；公司还通过收购先锋基金90.02%股权，有望在未来形成第三收入曲线和财富管理闭环。九方智投控股则坚持“投研+科技”双轮驱动，通过立体化产品体系覆盖不同层级客户需求，并依托香港方德证券等加快海外业务拓展。

AI竞速破局流量困局

无论商业模式如何分化，“AI”已成为上述5家公司2025年年报中的高频词。

同花顺是重金押注AI的代表。2025年公司研发费用11.45亿元，占营收比例为18.99%，尽管两个数字均较上一年有所下降，但都高于同业。从年报来看，同花顺研发投入集中于大模型、智能投研和投顾领域。旗下个人投资助理“问财”已覆盖选股、诊股、策略验证、风险管理等核心场景，未来还将重点推进iFinD平台向“资管AI助理”全面演进。

东方财富的AI战略则呈现“应用导向，服务生态”的特征。2025年，公司研发费用10.67亿元，占营收比例为6.64%。其研发投入主要围绕现有金融生态的AI赋能，如妙想金融大模型、投研助理等，目的是巩固交易、资讯、基金销售等现有业务的护城河，提升用户服务效率。近期发布的“东方财富Skills”更试图将AI能力从信息服务推向智能投研。

其他公司则处于差异化尝试阶段:九方智投控股在C端AI产品上已有商业化落地；指南针的AI建设尚处于起步阶段；大智慧在去年将AI能力应用全面渗透至各类产品，实现基础内容、策略平台、互动问答等服务的智能化升级。

尽管AI战略的侧重点和进度有所不同，但行业面临一个共性挑战:流量成本持续攀升。2025年，除大智慧外，其余4家公司的销售费用增幅较大，指南针、九方智投控股、同花顺、东方财富销售费用增幅分别为38.09%、33.4%、28.24%和19.61%。

易观千帆证券业咨询专家杨玲对上海证券报记者表示，过去金融信息服务商之间的竞争主要围绕渠道展开，比的是谁能触达更多的用户。如今，在获客成本高企的背景下，AI被视为破解流量困局、提升用户生命周期价值的关键变量——谁能通过AI更精准地服务用户、更高效地转化流量，谁就能在下一阶段的竞争中占据主动。