大洋电机实控人年薪超700万元，近5年半获5.5亿元分红

子弹财经

段楠楠

冯羽

倩倩

颂文

在A股企业掀起赴港上市热潮后，国内电机龙头企业大洋电机也将目光投向了港股。9月22日，大洋电机向联交所递交招股书，计划在港股上市。

因为布局研究人形机器人电机，大洋电机备受资本市场关注。8月初至今，大洋电机股价涨超70%。此时赴港IPO，对于公司而言无疑最为合适。

但公司股价上涨的背后，主营产品毛利率却在下滑，公司利润增长主要依靠投资收益及汇兑收益。在核心产品毛利率下滑影响下，大洋电机能否顺利登陆港股？

1、核心产品毛利率下滑，利润增长靠债权投资和炒股

作为国内电机龙头企业，过去几年大洋电机各项产品收入稳步增长，公司营收及净利润逐年上升。

2022年公司营业收入及归母净利润分别为109.3亿元、4.27亿元，2024年大洋电机营收及归母净利润分别增长至121.1亿元、8.88亿元，两年间复合增长率分别为5.26%、44.21%。

大洋电机归母净利润增速远超营收增速，一方面与公司主营产品毛利率上升有关，另一方面也与公司资产减值有所减少有关。

2024年公司该产品收入上升至66.56亿元，毛利率也增长至24.9%。其他产品如起动机和发电机、新能源车辆动力总成系统毛利率均有所上升。

此外，由于存货跌价计提减少，大洋电机资产减值计提近两年也大幅下降。

数据显示，2022年大洋电机资产减值损失高达3.83亿元，2024年下降至1.24亿元。在毛利率上升及资产减值减少带动下，近几年大洋电机盈利能力快速上升。

令人担忧的是，2025年上半年公司核心产品毛利率开始下滑。2025年上半年，公司核心产品暖通空调毛利率为23.6%，2024年上半年则为24.7%。

得益于起动机及发电机、新能源车辆动力总成系统业务毛利率提升，大洋电机整体毛利率较2024年同期略微上升。

2025年上半年，公司实现营业收入62.41亿元，同比增长7.66%，实现归母净利润6.02亿元，同比增长34.41%。

2025年上半年，仅汇兑给大洋电机带来的收益便高达6931.57万元，较2024年上半年的1267.29万元增长超5600万元。在汇兑收益大幅增长带动下，同期大洋电机财务费用较2024年上半年增长超4100万元。

除此之外，由于货币资金充沛，大洋电机大规模对外投资以获取收益。截至2025年6月30日，公司债权投资账面价值高达31.24亿元。

因此，大洋电机通过债权投资获得的利息收入便多达5278.94万元，在此带动下公司投资收益高达9270.11万元，较2024年上半年增长近4500万元。

加之大洋电机持有港股上市企业博雷顿股价大涨，2025年上半年带来了8911万元公允价值变动收益。

这也意味着，仅此三项便给大洋电机带来超2亿元额外利润，若剔除公允价值变动、汇兑收益及投资收益增长，大洋电机实际经营利润几乎无增长。

对此，「子弹财经」试图向大洋电机了解，2025年上半年公司扣除投资收益、公允价值变动损益及汇兑收益，实际经营利润较2024年上半年并无增长甚至略有下滑，是否意味着公司主营业务盈利增长遭遇瓶颈？

2025年上半年，公司第一大产品暖通空调电机毛利率出现下滑，是何原因所致？未来，该产品盈利能力还能否回暖？截至发稿，未获得大洋电机回应。

2、布局人形机器人股价大涨，不缺钱仍赴港募资

在主营业务利润增速放缓的背景下，大洋电机也在积极寻求改革，如公司正在寻求扩大海外业务布局。

与中国境内相比，大洋电机国外产品售价较高，因此境外毛利率远高于境内。2025年上半年，公司境外毛利率高达30.79%，而中国境内毛利率仅为13.87%。

为了提升盈利能力，大洋电机计划扩充海外产能。此次IPO，大洋电机募资计划之一便是推进摩洛哥生产基地二期建设。

从产能利用率来看，大洋电机亟需扩产。2025年上半年，公司前两大核心业务，建筑及家居电器电机、车辆动力系统及关键零部件产能利用率分别高达97.3%、98%，公司产能已接近饱和。

值得注意的是，大洋电机自身并不缺钱。由于持续盈利，大洋电机经营性现金流十分强劲。2022年至2024年，公司经营性现金流产生的现金流净额分别为14.26亿元、19.4亿元、24.73亿元。

在此带动下，大洋电机货币资金及类现金资金十分充裕。截至2025年6月30日，公司在手货币资金高达26.7亿元，此外公司还有可随时变现的债权投资多达31.24亿元。同期，公司有息债务还不到2亿元，现金流十分充裕。

即便如此，大洋电机也未选择大规模扩产。截至2025年6月30日，公司在建工程余额为1.76亿元，扩产力度并不大。

对此，「子弹财经」试图向大洋电机了解，此次IPO公司募资用途之一便是扩建摩洛哥二期项目。2024年年底，公司建筑及家居电器电机产能利用率便超97%，且公司在手货币资金充裕，为何不提前扩产？

此次IPO若进程缓慢，公司是否会先行投入自有资金扩建摩洛哥二期项目？截至发稿，未获得大洋电机回应。

除推进海外产能建设外，大洋电机也在布局近两年大火的人形机器人行业。

2025年2月，大洋电机设立了人形机器人电机项目组，主要研发的产品是无框力矩电机、减速器等人形机器人关节模组。

7月，大洋电机投资AI机器人公司梅卡曼德，目的是将执行器和梅卡曼德的3D视觉结合。截至目前，大洋电机已完成了机器人关节模组的方案设计，正在样品试制和测试阶段。

据相关研究机构预测，到2035年，人形机器人产业市场规模有望达到150亿美元。

在广阔的市场空间吸引下，与人形机器人有关的企业也被资本市场给予了较大关注。大洋电机也不例外，7月31日至今公司股价大涨超70%。此次IPO，大洋电机也计划募资研究人形机器人一体化关节模组。

对此，「子弹财经」试图向大洋电机了解，目前公司人形机器人关节模组研究进程如何？该产品与公司现有产品技术上是否有相同地方？公司一体化关节模组预计何时研发成功？截至发稿，未获得大洋电机回应。

3、实控人年薪超700万元，近5年半获5.5亿元分红

作为国内电机行业龙头企业，在发展壮大的过程中，公司创始人鲁楚平与总经理徐海明充分受益。

公开资料显示，大洋电机成立于2000年，公司创始人为鲁楚平。1984年，18岁的鲁楚平凭借优异的成绩考入华南理工大学工业电气自动化专业。

毕业后，其便进入威力集团洗衣机厂，成为了一名普普通通的技术员。凭借突出的工作能力，鲁楚平从普通的工程师一路升任至中山威力集团电机厂副厂长。

2000年，鲁楚平创办大洋电机。本世纪初国内经济高速增长，各行各业均在蓬勃发展，大洋电机所在的电机行业也不例外，在鲁楚平带领下，大洋电机逐步成为国内建筑及家居电器电机龙头企业。

2008年，逐步发展壮大的大洋电机在深交所完成上市，鲁楚平也从当初的基础工程师逆袭成上市企业掌门人。

在公司发展壮大的过程中，鲁楚平并未亏待自己及公司总裁徐海明。2024年，作为公司董事长的鲁楚平个人薪资便高达761.6万元，作为对比，行业同职位平均薪酬仅为143.1万元。

公司总经理徐海明也是如此，2024年其年薪高达777.9万元。与鲁楚平不同的是，过去五年徐海明每年的薪酬都在600万元以上，2023年其年薪甚至高达1062万元。

除鲁楚平和徐海明外，公司其他高管年薪普遍在100多万元。如公司两位副总裁刘博、刘自文2024年年薪分别为129.1万元、135.6万元。

除获得高额薪酬外，作为公司前两大股东，鲁楚平和徐海明每年还通过公司分红获得巨额收入。

Wind数据显示，截至2025年6月30日，鲁楚平和徐海明分别持有大洋电机6.14亿股、1.4亿股，占公司股份比例为25.13%、5.72%。

2020年至2025年6月30日，大洋电机累计分红近22亿元，同期公司归母净利润累计约为29亿元，股利支付率超75%。

以持股比例计算，2020年至2025年6月30日，鲁楚平获得分红资金便超5.5亿元，徐海明个人分红收入也超1.25亿元。

对此，「子弹财经」试图向大洋电机了解，同为公司管理层，为何公司董事长鲁楚平、总裁徐海明年薪超700万元，其他副总裁年薪仅为100多万元，该薪酬制定是否合理？

2020年至今，公司累计分红超22亿元，股利支付率超75%，公司一边巨额分红，一边又要上市募资，该行为是否合理？截至发稿，未获得大洋电机回应。

对于大洋电机而言，在核心产品暖通空调毛利率下滑背景下，公司盈利能力想要再度大幅提升并不容易。公司也寄希望通过港股IPO募资来打开海外市场，并进一步研究布局人形机器人。

但能否正式上市募资，还存在较大不确定性。大洋电机想要打开新的增长曲线，仍有很长的路要走。

*文中题图来自:摄图网，基于VRF协议。