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《投资者网》引线 美东时间9月10日，纽交所开盘仅30分钟，甲骨文便因触及“波动阈值”两度临停；复盘后股价继续上冲，收市报328.62美元，较前日大涨36%，创1992年上市以来的最大单日涨幅，市值一夜暴增逾2400亿美元，相当于涨出一个耐克或两个高盛。如此巨幅波动并非由整体行情带动——当日标普500仅微涨0.3%，纳斯达克的涨幅也不到0.6%。 真正点燃资金的，是一则落款“2027”的超级大单:公司与OpenAI签署五年期算力采购协议，合同总值高达3000亿美元，平均每年600亿美元，为云计算史上最大单笔合约，也超过甲骨文过去四个财季云基础设施营收总和的两倍。 甲骨文市值猛增1900亿美元 数据库软件和云公司甲骨文在最新财报中披露，截至2025年8月31日的最新一个季度增加了3170亿美元云合同收入，不仅单日股价飙升36%，更为市场的AI投资热情添一把火。 业绩远超市场预期，甲骨文股价创1992年以来最大单日涨幅，公司市值也因此增长2440亿美元至9220亿美元。 9月9日，甲骨文发布2026财年第一财季业绩，营收增长12%至149亿美元，其中云计算收入增长28%至72亿美元，云应用收入38亿美元，增长11%，但软件收入下降1%至57亿美元；非美国通用会计准则下，净利润增长8%至43亿美元。 财报预计，2026财年，甲骨文的云基础设施收入将增长77%，达到180亿美元。 甲骨文首席执行官萨弗拉·卡茨在财报会上表示，此后未来四个财年，甲骨文的云基础设施收入将分别增至320亿美元、730亿美元、1140亿美元和1440亿美元。 截至8月31日的2026财年第一季度，甲骨文未实现履约义务总额同比增长359%，达到4550亿美元。 随着甲骨文股价的上涨，该公司联合创始人、董事长拉里·埃里森的财富飙升700亿美元。据彭博亿万富豪指数，他的财富总额达到3640亿美元，接近坐拥3840亿美元财富的埃隆·马斯克的世界首富位置。 过去十年，公司在云基础设施赛道被AWS、微软Azure压制，份额徘徊在个位数；但生成式AI的爆发，使拥有自主芯片设计、数据库软件及硬件一体机能力的“垂直整合”厂商重新受到青睐。 根据协议，甲骨文将在得克萨斯、犹他等地新建不少于10座“GPU超算集群”，总电力需求4.5吉瓦，相当于两座胡佛水坝的发电量，为OpenAI提供从训练到推理的一站式算力；作为附加条款，OpenAI的新推理模型将优先在甲骨文云上线，双方共享增值收入。 多家投行快速更新了对这家科技巨头的目标价。Wolfe Research将甲骨文目标价从300美元/股大幅上调至400美元/股，较最新收盘价仍有超过20%的上涨空间，对应1.12万亿美元市值；美银将甲骨文目标价从295美元/股上调至368美元/股；杰富瑞将甲骨文目标价从270美元/股上调至360美元/股；PiperSandler将甲骨文目标价从270美元/股上调至330美元/股。 云业务展望强劲点燃AI设施需求 对于A股及亚洲科技供应链而言，甲骨文的“一夜封神”同样带来外溢效应。9月11日，金信诺、易华录、华孚时尚等数据中心及光模块概念股批量涨停；港股方面，万国数据、世纪互联最高涨逾14%。市场逻辑在于，一旦甲骨文模式被AWS、谷歌云复制，上游GPU服务器、液冷设备、高速连接器的订单将呈几何级放大。 新一轮全球人工智能浪潮持续爆发，算力紧缺导致服务器供不应求，全球AI服务器市场规模快速增长。 根据IDC的数据，2024年全球AI服务器市场规模预计为1251亿美元，2025年将增至1587亿美元，2028年有望达到2227亿美元，预计2024-2028年复合增速达15.5%，其中生成式AI服务器占比将从2025年的29.6%提升至2028年的37.7%。 今年8月，中国电信研究院发布《智算产业发展研究报告》显示，到2035年人工智能将为中国的GDP贡献超过人民币11万亿元，大概占GDP的4%至5%，可能带动算力的需求是十倍，甚至百倍的增长。 中国超大规模科企AI资本支出方面，阿里巴巴2025年2月公布的三年支出3800亿元，用于建设云和AI硬件的资本开支计划最受关注。2025年9月11日，阿里宣布发行32亿美元零息优先票据，80%用于增强云基础设施。这一次颇具规模的融资计划，市场视之为阿里为未来AI竞赛储备银弹。 但风险亦在积聚。 中信里昂和美银的分析师均表示看好AI板块中长期投资价值，与此同时，随着资本不断涌入并集中于这一领域，AI投资过热的警示也值得关注。2025年8月，美股科技七巨头市值累计达19.7万亿，约占标准普尔500指数总市值的34.1%。阿里巴巴共同创办人蔡崇信此前警告，AI投资规模已过于庞大，恐导致资源错配，对金融市场和实体经济带来潜在风险。 以甲骨文为例，OpenAI一家在营收中占比过高,若其融资节奏或模型商业化不及预期，甲骨文的高额资本支出可能转化为闲置产能。摩根大通测算，要兑现3000亿美元合同，公司需在2027年前投入约1000亿美元兴建数据中心及购置GPU，而过去十二个月其自由现金流为-22亿美元，意味着必须依赖举债或股权融资，杠杆率可能从目前的1.8倍升至3倍以上。 回望过去两年，AI行情由硬件端的英伟达，到模型端的OpenAI，再到应用端的微软、Adobe，如今终于传导至“云基建”这一第四象限。甲骨文用一份3000亿美元的合同告诉市场:当大模型竞赛进入“万卡集群”时代，算力即话语权，而拥有土地、电力、数据库和工程整合能力的传统厂商，同样有机会分享这场资本盛宴。 |
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