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9月10日晚间，首开股份发布公告，为满足公司生产经营发展的需要，首开股份拟向控股股东北京首都开发控股(集团)有限公司进行永续债权融资，总金额不超过30亿元，年化利率为5年期贷款市场报价利率(LPR)+40BP，LPR 在每个付息期初进行调整，在永续债权存续期间内不进行利率跳升。 公告表示，本次债券募资用途为置换有息负债、补充流动资金，以及法律法规允许的其他用途。 时代周报记者梳理首开股份历年公告，其最近一次发布永续债时间为2020年。若本次永续债发行成功，则是首开股份时隔5年再度发行永续债，首开股份永续债规模将增至67.6亿元，创2019年以来的最高值。 此前，发行永续债曾是房企的重要融资方式之一，而永续债有侵蚀企业利润的特性，近年来随着行业下行，房企逐步清偿永续债，并较少发行该产品。 首开股份选择此时发行永续债，或与其经营尚未转暖，短期债务规模较高有关。 今年上半年，首开股份净利润为-18.39亿元，一年内到期的有息负债余额为185.71 亿元。首开股份公告表示，30亿元永续债的规模不能完全覆盖近期的到期债务，发行永续债的融资对于解决公司债务问题，没有根本性影响。 针对首开股份发行永续债原因等问题，时代周报记者向首开股份致电并发送邮件，首开股份表示，暂不接受媒体采访。 时隔多年再发永续债 永续债一般指“无固定期限、内含发行人赎回权”债券，存续期内必须按期付息。 据克而瑞地产研究报告，永续债曾备受房企欢迎，永续债融合股权和债权融资双特征。会计处理上，普遍将其计入所有者权益，但永续债通常带有赎回条款或续期选择权，对房企而言属于债权性融资。 房企发行永续债将会增加自身所有者权益规模，不会增加企业负债规模，进而可以隐藏房企真实负债水平，因此可用来平滑润色财报，曾经是房企规模扩张利器。 但永续债也被称为“利润黑洞”，房企每年按时偿还永续债利息，进而侵蚀利润。 2015年-2018年是永续债的高增长期。据花旗银行统计，2015年全年房企永续债规模突破千亿元。 2015年，首开股份首次发行永续债，总计规模60亿元，占融资规模比例为11.9%，2015年首开股份累计实现融资规模为505亿元。而在2013年、2014年，首开股份融资规模分别为413.97亿元、428.57亿元。 此后，首开股份永续债规模持续增加。据其财报，2018年年末，首开股份永续债规模为79.85亿元。 虽然发行永续债扩大了企业融资规模，但首开股份也背上了较高的利息支出。 2015年首开股份发行的永续债前两年利率为7.5%，第三年开始协议上浮。2016年5月，首开股份发行永续债前三年利息为5.5%，第四年为8.25%，第五年起为12.37%。 2019年后，随着监管趋严，房企永续债发行规模下降，首开股份也自此开始压降永续债规模。据其财报，2019年，首开股份永续债规模降至50亿元。 2020年-2021年，首开股份永续债规模保持50亿元不变。2022年，首开股份永续债规模降至30亿元。 2023年，首开股份发行安联资管-首开股份债权投资计划，利率为5.98%和6.30%，安联资管-首开股份债权投资计划(二期)，利率为5.50%(以下统称“安联资管债权投资计划”)，总计规模为37.6亿元。安联资管债权投资计划计入财务报表永续债项目中。 2023年、2024年首开股份财报显示，首开股份没有发行永续债产品，永续债项目规模一直保持在37.6亿元。 今年，首开股份再度发行永续债，将打破自2019年以来永续债总体下降的趋势。 与此前不同的是，相较于安联资管债权投资计划利率，首开股份本次发行的永续债利率有所下降。目前，5 年期贷款市场报价利率为3.5%。以此计算，如果LPR保持不变的话，首开股份本次永续债利率为3.9%。 但相较其他债券，本次永续债利率仍相对较高。据首开股份2025年半年报，2025年，首开股份发行的25首股01债券、25首股02债券、25首股03债券、25首股04债券、25首股06债券利率分别为3.2%、3.65%、2.79%、3.05%、2.90%。 上半年亏损18.39亿元 首开股份重启永续债融资或对资本结构有一定优化作用。 据首开股份财报，截至到6月底，首开股份货币资金154.2亿元，一年内到期的非流动负债规模为186.2亿元。而在2024年年底，首开股份货币资金规模为188.4亿元，一年内到期的非流动负债规模为165.2亿元。 与此同时，首开股份业绩也处于下行区间。 首开股份是北京国资地产企业，控股股东是北京首都开发控股有限公司，实际控制人是北京市国资委。 首开股份旗下项目以北京为核心，遍布全国。截至到今年6月底，首开股份京内主要项目69个，总规模约 1560 万平方米；京外片区主要项目 79 个，总建筑面积约 2740 万平方米。 受房地产行业下行影响，自2022年起，首开股份业绩持续走低。 在住宅销售领域，据其公告，2022年-2024年首开股份签约面积分别为317.81万平方米、269.85万平方米、205.19万平方米，分别同比降低19.06%、15.09%、23.96%；签约金额分别为869.63亿元、615.33亿元、400.13亿元，分别同比降低24.32%、29.24%、34.97%。 今年1-8月，首开股份签约面积85.23万平方米，同比下降17.5%，签约金额131.52亿元，同比下降37.2%。 同时，首开股份持续亏损。2022年-2024年，首开股份连续三年亏损，净利润分别为-4.61亿元、-63.39亿元、-81.41亿元。今年上半年，首开股份净利润为-18.39亿元。 销售情况不佳，也影响了首开股份新增土地储备。据其财报，2022年-2024年首开股份新增土地数量分别为4个、5个、2个。而在2020年、2021年，首开股份新增土地数量分别为21个、30个。今年截至到8月底，首开股份在北京获得1宗土地。 业绩不佳，但首开股份获得了控股股东的大力支持。首开股份9月10日发布的公告表示，过去 12 个月内，公司接受控股股东借款如下:控股股东提供 18 亿元借款续期、提供不超过 40 亿元借款额度、提供 15 亿元借款续期。 股价6连板 首开股份业绩不理想，但近期股价却在飙涨。 自9月3日起，首开股份连续6个交易日涨停。9月11日，首开股份股价盘中涨停，股价报收5.01元/股，涨幅为7.05%。 近日，据财联社报道，首开股份被冠以机器人概念，实现连续涨停。背后原因或因其子公司投资宇树科技。 据首开股份9月11日公告，截至2025年7月，首开股份控股子公司北京首开盈信投资管理有限公司对金石成长股权投资(杭州)合伙企业(有限合伙)(以下简称“金石成长”)认缴出资3亿元，实缴出资1.8亿元。截至8月25日，金石成长的认缴规模为46.10亿元。据此计算，首开盈信持有金石成长的认缴份额比例约为6.51%。 根据天眼查，金石成长持有宇树科技4.7683%股权。按此计算，首开盈信间接持有的宇树科技股权比例约为0.3%，持股比例很低。 9月2日，宇树科技发布官方公告，宣布其IPO计划进展。公司表示，预计将于2025年10月至12月期间向证券交易所提交IPO备案文件，届时将正式披露相关运营数据。 宇树科技公布的IPO时间表与此前传出的上市辅导计划高度吻合。证监会网站显示，今年7月，宇树科技已正式启动上市辅导流程，并于7月18日在浙江证监局完成辅导备案。按照辅导计划，公司将在2025年10月至12月期间完成综合评估并准备申报材料。 虽然首开股份仅是子公司参与投资宇树科技，且持股比例较少，但在宇树科技官宣将要IPO后，9月3日，首开股份股票涨停，实现6连板。 9月11日，首开股份发布公告，自2025年9月3日以来，公司股票累计涨幅89.77%，股票涨幅明显偏离同行业及上证指数，但是公司主营业务、生产经营情况以及经营环境与前期披露的信息相比未发生重大变化。首开盈信对金石成长的投资仅为财务性投资，对其决策运作无控制力和影响力。 |
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