央行本月或将继续缩量续作MLF

为保持银行体系流动性充裕，2月17日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1905亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.5%不变。鉴于当日有2290亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净回笼385亿元。

事实上，除了2月11日当日因无逆回购到期从而实现净投放330亿元外，央行月内其余单日公开市场操作均净回笼资金。Wind资讯数据显示，自2月5日至2月17日，央行通过逆回购操作累计净回笼资金达16207亿元。

对于央行月内公开市场操作以净回笼资金为主，东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时认为可能有两个原因:一是货币政策基调从“稳健”转向“适度宽松”之后，监管层重在引导金融资源流向实体经济，强调要“提高资金使用效率，防范资金空转”；二是近期监管层正在采取多种措施，遏制长债收益率过快下行势头。

从本周来看，2月18日至2月21日将分别有330亿元、5580亿元、1258亿元、985亿元，合计8153亿元逆回购到期。此外，2月18日还将有5000亿元MLF到期。值得一提的是，近几个月来央行持续缩量续作MLF。

“考虑到当前DR007已较大幅度高于央行7天期逆回购利率，本月后期在政府债券发行节奏显著加快等因素影响下，不排除央行将恢复公开市场净投放的可能。”王青预计，央行本月将继续缩量续作MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。与此同时，本月央行还可能继续开展大额买断式逆回购，这意味着以买断式逆回购替换MLF的过程还会延续。

据了解，为进一步丰富货币政策工具箱，央行于去年10月份启用买断式逆回购操作工具，期限不超过1年，采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的进一步拓展，包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等，操作结果月末对外公布。去年10月份至今年1月份分别开展了5000亿元、8000亿元、14000亿元、17000亿元操作，其中，3个月期累计2.7万亿元，6个月期累计1.7万亿元。

央行在日前发布的2024年第四季度中国货币政策执行报告中提出，买断式逆回购操作期限不超过1年，弥补了公开市场7天期逆回购和1年期MLF之间的工具空白，进一步提高了流动性管理的精准性。

中信证券首席经济学家明明表示，预计近期央行公开市场操作将维持“削峰填谷”的操作模式，MLF或延续回笼态势，同时买断式逆回购将加大对中长期流动性的补充力度。