以深化投融资综改为牵引推动资本市场平稳健康运行

解读证监会系统工作会议①

“稳”既是资本市场2024年关键词，也是2025年核心工作之一。1月13日中国证监会召开的2025年系统工作会议将“稳字当头”摆在2025年资本市场工作的突出位置，并提出“加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革”。

业内人士普遍认为，这表明当前政策高度重视资产端表现对实体经济的影响，将稳定资产价格作为政策重要目标。以投融资综合改革为牵引，通过实现量的总体平衡、质的持续提升以及权责的有效制衡，引导资金供给与融资需求相匹配，推动资本市场平稳健康运行，努力实现支持经济回升向好与推动自身高质量发展的良性互动。

2024年底召开的中央经济工作会议提出要“稳住楼市股市”。证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神时表示，要突出维护市场稳定这个关键，着力稳资金、稳杠杆、稳预期，切实维护资本市场稳定。证监会2025年系统工作会议再次强调，“坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头”。

中证金融研究院院长毛寒松表示，平稳健康运行的资本市场能够为市场参与主体提供安全可靠的投融资环境，促进资源有效配置。同时，资本市场风险定价、风险管理等功能正常有效发挥有助于提升市场稳定性，减少风险波动，使宏观经济能够更加平稳运行。

根据证监会2025年系统工作会议部署，证监会将统筹把握好稳与进，加强境内外、场内外、期现货联动监测监管，会同中国人民银行更好发挥两项结构性货币政策工具效用，加强政策解读和宣传引导，进一步稳定市场预期。

目前，中国人民银行创设的支持资本市场两项结构性货币政策工具——证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，正在持续发挥作用，为市场注入流动性。最近，第二批互换便利已正式启动。

中国银行研究院研究员梁斯表示，整体来看，各类金融机构及企业积极参与两项工具使用，取得了良好开端。2025年，两项工具的使用参数和条件等可根据市场形势变化动态调整，以吸引更多金融机构和企业参与，切实维护市场稳健运行。

稳是底色，改是手段。2024年，资本市场进一步全面深化改革的信号不断释放。证监会2025年系统工作会议提出，“加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革”。

进一步打通中长期资金入市卡点堵点，深化公募基金改革，深化科创板、创业板、北交所改革，优化境外上市备案制度，拓展资本市场跨境互联互通……从系列工作部署来看，证监会将以深化投融资综合改革为牵引，更好支持新质生产力发展，坚持以开放促改革，增强A股市场竞争力、吸引力。

中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊认为，“深化资本市场投融资综合改革”聚焦长远发展，目标是通过资本市场改革的持续推进、投资者结构的优化以及直接融资机制的完善，不断提升资本市场效率与吸引力。改革不仅为创新型企业提供更加便捷的融资渠道，还通过吸引中长期资金入市，提高市场稳定性与资源配置效率，助力经济转型升级。

清华大学国家金融研究院院长田轩认为，需着重关注2025年资本市场三条改革主线:一是并购重组市场改革，预计未来将出台一系列极具实操性的指引细则；二是大力推动中长期资金入市，对私募投资基金实施差异化监管，出台政策吸引各类养老金、保险资金、银行理财资金等入市，强化金融机构的合规经营与专业能力建设，精准引导资金流向优质中小企业，不断丰富金融产品供给；三是深入推进基金行业改革，基金费率或将下降，ETF等投资产品将增加。