1分钟内,狂卖股票25.67亿元,期间上证指数下跌18.52点,深证成指下跌82点! ![]() 下挫的元凶被揪了出来,又是量化私募!而且还是行业内的佼佼者! 灵均投资与幻方、九坤、明汯并列量化私募行业的四大顶级头部。私募排排网显示,当前灵均投资正在运行的产品共418只,代表产品为灵均多策略商品期货专项1期,累计收益达302.39%,年化收益达21.42%。 龙年首个交易日,灵均投资给投资者表演了这么“一出好戏”。到底发生了什么? 龙年开市首日,节前最后一周量化私募产品的业绩陆续公布,包括灵均投资在内的多家量化私募遭遇了历史性超额回撤! 超额回撤背后,风控模型出了问题了? 灵均投资发布投资策略运作情况称:“2024年2月5到8日,市场上大量资金避险式的扎堆进入中证500/1000ETF成分股里,导致成分股内股票相对于成分股外股票出现了明显上涨,伴随市场波动进一步加剧,更多管理人开始收紧风格敞口来贴近指数。在这种环境下,风控中对于非线性市值等因子的风控条件直接走出了10年以来5倍标准差的幅度,短期风控的条件则完全与模型是否在中证500/1000指数之内拿了足够多的股票正相关,这直接导致了本轮超额的大幅回撤。” 灵均投资称,后续公司会重点提升成份股内的模型预测水平,目前模型整体风控收的都非常紧,多头端各项风控指标已经调整到了0.3个标准差之内。 说白了就是,量化“大厂”的自营和DMA产品加杠杆做多微盘股,配以对冲中证500股指期货。然而,节前500指数大涨,期货空头损失惨重;微盘股崩塌,股票多头又是暴跌,两边挨打损失惨重。 其实,量化交易本身并没有多大问题。要知道,在国际成熟股票市场中,量化交易几乎贡献了大多数的流动性。以美国股市为例,量化基金规模占比10%左右,却占据整个股票市场成交额的70%以上。 问题就出在了制度和人身上。 说一下量化基金的盈利原理。中国的量化基金因为缺乏对冲工具,实质上就是量化T+0基金,只能通过不断盘面做T来盈利。 首先拉历史数据,分析一只股的波动区间,然后给每个价格都标注一个可能达到的概率,然后确定一个卖出和买入的比例。 在这个基础上,加上趋势修正策略,当股价日内分时图呈现单边趋势时,暂不买入/卖出,等趋势出现逆转时再根据系统确定的概率进行买卖操作。然后同时买入上千只乃至更多的股票,以解决概率问题。 买入后连续暴跌的,确定一个止损线,到止损线后坚决卖出。对单只股票来说,概率永远只是概率,概率99%也不能保证你必赢。但对于上千只股票甚至几千只来说,概率就一定是概率,小损大赢,概率到位就能确保量化基金总体盈利。 量化背后是机器,玩的是T+0,有融券优势,口口声声给市场增加流动性,但实际上是蹭流动性。量化基金青睐的大多是热门赛道的龙头股,这些股票根本不缺流动性。 对量化基金来说,区间震荡带来的一定是盈利,单边上涨一定会带来踏空,单边下跌一定会带来亏损。 量化基金的策略看起来神奇但实质上很弱智,只能在弱势震荡市存活,只能靠收割一盘散沙的散户存活。 如果刻意收割,那这简直就是超大号的韭菜,割起来甚至比割散户还容易的多。 也有分析师指出,量化私募之所以被推到“风口浪尖”,有4大原因: 一是量化近年来规模扩张较快,“树大招风”,尤其在震荡市场中赚到了钱引发质疑; 二是某些游资使用量化交易,尤其是程序化交易,的确让投资者受损; 三是量化模型不透明、不公开,外界并不知道量化采用的是何种模型、何种策略,从而引发市场的各种猜测; 四是,国内量化模型趋同性较高,存在同涨同跌的风险。 有意思的是,收益率、规模、持续性作为资管行业的“不可能三角”,始终都会有人妄想去挑战它。 |
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